新华财经北京6月17日电（安娜、胡辰、曹煜）国家统计局16日公布的5月国民经济“成绩单”显示，全国规模以上工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等主要宏观经济指标，在同比增速回落的同时，多数两年平均增速却有所加快。应如何看待数据背后的经济运行情况？记者就此采访专家。

国民经济呈现稳中向好态势

根据国家统计局当日发布的数据，5月份，全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，比4月回落1.0个百分点；社会消费品零售总额同比增长12.4%，比4月回落5.3个百分点；1至5月，固定资产投资（不含农户）同比增长15.4%，比1至4月回落4.5个百分点。

多项主要宏观经济指标同比增速回落，是否意味着经济复苏步伐放缓？专家认为，不能盲目判断。

“受新冠肺炎疫情影响，去年2月份开始主要经济指标开始出现大幅负增长，导致今年2月份相关指标同比增速大幅跳升，此后随着去年基数的回升，相关指标同比增速的回落是必然趋势，因此仅看同比指标具有较大干扰，需要剔除基数效应，从多个角度分析经济的恢复状况。”中国民生银行首席研究员温彬说。

如，在国家统计局当日发布的数据中，以下几组数据就给出了经济稳步复苏的积极信号：

——5月份，全国规模以上工业增加值环比增长0.52%，持平于4月；

——5月份，社会消费品零售总额环比增长0.81%，环比增速较4月加快0.49个百分点，两年平均增长4.5%，比4月加快0.2个百分点；

——5月份，服务业生产指数两年平均增长6.6%，比4月加快0.4个百分点；

——1至5月份，固定资产投资（不含农户）两年平均增长4.2%，比1至4月份加快0.3个百分点，特别是制造业投资两年平均增速由1至4月份下降转为增长0.6%；

——5月份，全国城镇调查失业率录得5.0%，较4月下行0.1个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖表示，5月份，主要生产需求指标环比增速保持基本稳定，多数生产需求指标的两年平均增速有所加快，同时总体就业形势改善，国民经济持续恢复，继续呈现稳中加固、稳中向好态势。

“5月经济表现延续较高景气度。目前我国经济仍处于稳增长压力较小的时间窗口。”浙商证券首席经济学家李超说。

经济持续恢复基础仍需巩固

从经济修复结构上看，5月份，需求端改善明显。

“5月份，投资和消费两年平均增速均较前值有所加快。其中，制造业投资两年平均增速转正、全部商品类别商品零售额两年平均增速均正增长，为本月改善较明显的领域。”温彬说。

英大证券研究所所长郑后成认为，对5月消费形成支撑的因素，主要包括四方面：一是居民消费价格上涨，5月全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，涨幅较4月扩大0.4个百分点；二是就业改善；三是网上零售快速增长，1至5月全国网上零售额两年平均增长再次提速，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重上升；四是受国际油价大幅上行的拉动，石油及制品类零售额当月同比连续4个月录得两位数增长。

投资方面，在郑后成看来，1至5月制造业投资大幅上行，且同比增速“由负转正”，主要受出口增速以及企业盈利增速位于高位的拉动。

“制造业投资的改善与外需旺盛有关。今年以来，受全球经济加快恢复和部分新兴经济体疫情反复导致生产回归国内影响，我国出口金额保持了较快增长，单月增速均在20%以上，带动制造业改善。”温彬说。

在生产端，温彬表示，5月工业增加值数据体现了生产稳步回升趋势，基本符合市场预期。5月，中国制造业采购经理指数（PMI）分项指数中的生产指数，环比回升0.5个百分点至52.7%，与工业生产数据相一致，印证了生产的修复。同时，全国服务业生产指数加快修复，主要由于受“五一”小长假影响，铁路、航空、住宿等行业需求较为旺盛，零售、餐饮、文化、娱乐等行业持续改善。

需要注意的是，据华西证券分析师樊信江等测算，目前我国规模以上工业增加值两年平均增速已接近2017至2019年中枢水平，但工业增加值的恢复存在结构上的分化，大体表现为上游优于中游，中游优于下游。

“我们认为这种分化主要是由年初以来原材料价格上涨所引起，需要关注PPI（工业生产者出厂价格指数）逐渐步入下行阶段后，上游景气度回落对工业增加值的扰动。”樊信江表示。

在需求端，根据樊信江等测算的结果，当前社会消费品零售总额距离恢复正常水平仍有较大距离，5月社零消费两年平均增速，较2017至2019年两年平均增速的中枢仍存在5个百分点左右的缺口。

“当前全球经济复苏和疫情防控仍存在不稳定不确定因素，国内经济持续恢复基础仍需巩固。”付凌晖说。

下阶段宏观政策宜“以稳为主”

展望后期，李超认为，6月工业生产有望保持良好态势，但因部分支撑因素的利好强度可能进一步边际放缓及部分负面因素的影响，数据将进一步回落。

在需求端，郑后成认为，在2021年出口维持两位数增长的背景下，叠加国家产业政策支持，后期高技术制造业投资同比增速还将位于较高水平，制造业投资将有较好表现。

“全年看，行业出清和PPI维持高位均会推升制造业名义增速，我们预计全年制造业投资将在库存小周期及行业出清的共同推动下，有相对较强的表现，但在下半年需求回落的趋势下，制造业投资增速也较难大幅走高。”李超说。

消费方面，西南证券分析师叶凡认为，6月，我国继续推出各类促消费举措，“上海夜生活节”加码夜经济，兰州家用汽车促消费活动等带动了区域消费恢复，同时各地也通过发放消费券，不断拓宽消费维度，释放消费潜力。随着我国经济的持续恢复，消费意愿的不断回升，加之各地消费政策的持续推行，以及618等线上购物节的刺激，下半年我国消费复苏有望稳中有进。

“参考去年12月河北和东北疫情影响，消费复苏的势头仍在，但6月社零数据的向上修复可能受到疫情阶段性的阻碍。”李超说。

考虑到我国经济尚未完全恢复，一些领域复苏基础还不牢固，温彬建议，下一阶段宏观政策宜继续以“稳”为主，仍需大力提振内需，加大对重点领域和薄弱环节的结构性支持力度。对于近期出现的原材料价格上涨，要加强供需调节，帮助中小企业应对原材料价格上涨压力，稳定产业链和供应链，保障好市场主体和就业民生。（出自我的钢铁网）